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崔海亮:科学配置低相关性资产 能适应较多经济环境

文章来源:华夏双创研究院 发布时间:2024-08-26 10:07:40

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中金公司资产管理部董事总经理崔海亮

在他看来,当前国内经济总体稳中向好,物价水平保持比较稳定,流动性也比较合理,经济结构不断优化,但总需求仍然比较弱,呈现弱复苏格局。与此同时,海外主要发达国家的增长和通胀虽有一定韧性,但减速不可避免,未来有较高概率进入降息周期。

  “目前,国内处于低利率环境当中,比较有利于风险资产的上涨。”崔海亮表示,在过去半年,整个债券市场已经经历了信用债和长端国债的上涨。

  股票方面,崔海亮认为,股票市场的上涨需要等待一定的时机。“像股票这一类的风险资产,其风险溢价的压缩需要经济增长的确定性更高,市场参与者的信心更强,企业盈利的变化更好,才能实现良性循环。”

  对于前段时间的“黄金热”,崔海亮表示,从长期来看,黄金价格与通胀紧密相关。“如果以美元计价,从1970年以来,黄金的涨幅几乎等于美国物价的涨幅”。他指出,由于黄金全球定价,在海外通胀相对较高的情况下,把黄金纳入整个投资组合,有利于增强应对通胀的能力。

  同时,他也指出,目前黄金价格受多空因素相互交织影响,未来走势还有一定的不确定性。一方面,部分发达国家央行已经进入了降息周期,美国今年降息也是大概率事件,属于利好因素;另一方面,未来地缘政治扰动和通胀预期的可能消退则会对黄金价格带来不利影响。

  除存款、债券、股票、黄金、大宗商品等传统资产,REITs、量化基金、数字货币等新兴资产近年来也受到投资者的青睐。在当前市场环境下,传统资产与新兴资产之间的配置比例应如何调整?

  “我们倾向于分析每一种资产本身的风险收益特征,并关注资产之间的相关性,然后再决定配比应该是多少。”崔海亮说。

  例如,量化基金的驱动因素主要是市场的定价效率,通过数学建模寻找市场短期错误定价的机会。“随着监管越来越严,整个市场定价的有效性在提升,这种错误定价的机会总体上是下降趋势。”

  “如果认为海外总体会呈现滞胀的局面,地缘政治的冲突仍然会不断发生,可以关注像黄金还有大宗商品等资产;如果认为经济可能会企稳改善,租金和基础设施的营收见底,可以关注REITs等;如果认为美国能够实现软着陆,港股和美债可能会是投资者更为关注的重点。”他说。